מנגנון הבטחת התשואה בקרנות הפנסיה השתנה באופן משמעותי באוקטובר 2022 עם ההחלטה על החלפת האג"ח המיועדות במנגנון הבטחת תשואה חדש. מה יבוא במקומן, ואיך זה ישפיע על החיסכון שלנו? כל התשובות בכתבה
קרנות הפנסיה נועדו לספק לעמיתי הקרן חיסכון שיאפשר להם לקבל קצבת זקנה חודשית מספקת בעת הגעה לגיל הפרישה, לצד כיסוי ביטוח למקרה מוות ונכות. על מנת שיצטבר חיסכון מספק שיבטיח פרישה ברווחה, הקרן גם משקיעה את כספי ההפקדות שלנו בשוק ההון לצורך הנבת תשואה..
לאור הסיכון הגלום בהשקעת הכסף בשוק ההון, קבע המחוקק בישראל כי קרן פנסיה מקיפה תכלול בתוכה מנגנון שיבטיח כי חלק מהנכסים בה תמיד יניבו רווח מסוים. כלומר, קיומה של תשואה מובטחת בקרן פנסיה.
אך האם ידעתם כי לאחרונה חל שינוי מבני משמעותי בכל קרנות הפנסיה בישראל? השינוי נוגע ללב המנגנון של הבטחת התשואה בקרנות. עד כה המנגנון הזה התבסס על איגרות חוב מיועדות מטעם המדינה, והחל מאוקטובר 2022, מנגנון זה הוחלף להבטחת תשואה דרך השקעות של הגופים המנהלים.
נבחן אם כן את השינוי שחל באופן הבטחת התשואה בקרנות הפנסיה, החל מהמנגנון שהיה קיים עד היום, הסיבות שהובילו לרפורמה מצד המחוקק וכיצד יעבוד המודל החדש.
המודל הישן: אג"ח מיועדות
מה זה אג"ח מיועדות? על מנת להתמודד עם התנודתיות של שוק ההון, שעלולה לפגוע בחסכונות הפנסיוניים, קרנות הפנסיה החזיקו עד כה באג"ח מיועדות, שמרכיבות 30% מנכסי הקרן. איגרות החוב המיועדות הן איגרות שמנפיקה ממשלת ישראל באופן ייעודי לקרנות הפנסיה. כלומר, אלו הן איגרות חוב בלתי-סחירות, ולא ניתן לרכוש אותן באופן חופשי בשוק ההון.
הסיבה לכך היא שאיגרות החוב הללו סיפקו תשואה מובטחת. כן, אותה אקסיומה שקיימת בעולם החיסכון וההשקעות שאומרת שלא ניתן להבטיח תשואה – אינה תקפה לגבי האג"ח המיועדות. המדינה הבטיחה למחזיקים באג"ח (כלומר, לקרנות הפנסיה והחוסכים בהן) ריבית של 4.86% צמודה למדד. כלומר, 30% מנכסי קרן הפנסיה הניבו תשואה שנתית של 4.86% לחוסכים. הבטחת התשואה ידועה כאחד מהיתרונות המשמעותיים ביותר של קרנות הפנסיה על פני מכשירי חיסכון ארוך טווח אחרים.
עם זאת, מנגנון זה לא היה חף מבעיות. אחת הביקורות העיקריות נסובה סביב הנטל הכלכלי הכבד שמימון הריבית על האג"ח מייצר על הקופה הציבורית. בנוסף לכך, בעשורים האחרונים תשואת קרנות הפנסיה בשוק ההון היתה גבוהה מתשואת האג"ח המיועדות, כך שבמשרד האוצר טענו כי אין צורך בהמשך מימון תשואה שניתן להשיגה בשוק החופשי (שהשנים הטובות יוכלו לממן רשת ביטחון עבור תקופות של שפל כלכלי).
המודל החדש: תשואת מטרה מובטחת בשוק ההון
וכאן נכנס לתמונה מנגנון הבטחת התשואות החדש בפנסיה. לאור ההכבדה על תקציב המדינה, ולאחר שנים של תשואות עודפות בשוקי ההון, החליטה המדינה לבצע רפורמה במודל הבטחת התשואה בפנסיה והציגה מודל חדש – שנקרא "אפיק מובטח תשואה". מודל זה מעביר את האחריות ליצירת התשואות (או לפחות חלק הארי שלהן) מהמדינה לגופי ההשקעות והחיסכון הפרטיים.
כיצד הדבר מתבצע? אותם 30% מהנכסים שהושקעו עד כה באג"ח מיועדות, יועברו להיות מושקעים בחשבון מבטיח תשואה. חשבון השקעות ייעודי למטרה זו יוקם בגוף המנהל, ודרכו ישקיעו הגופים המנהלים את הכספים באופן חופשי בניירות ערך שונים. כמובן, שבדרך זו לא ניתן להבטיח תשואה, על כן הוקם להשקעה זו מנגנון נלווה.
המדינה הגדירה בחקיקה יעד תשואה של היא 5.15% צמודה למדד בגופים המנהלים. כן , התשואה המובטחת גדלה: 5.15% צמוד מדד לעומת 4.86% צמוד מדד על 30% מהנכסים בקרן – ובשורה התחתונה, רווח גדול יותר לעמיתים.
איך זה יעבוד? הכספים יושקעו על פי מדיניות ההשקעה של המסלול הגדול ביותר בקרן הפנסיה כדי להבטיח שהקרן אכן תפעל למיקסום התשואה בחשבון החוסך. אם ההשקעות של הגוף המנהל מניבות תשואה עודפת ביחס ל-5.15% ברמה השנתית, עודפי הכספים יועברו לקרן לאומית ייעודית שנוצרה למטרה זו. ואם הנכסים של הגוף המנהל מייצרים תשואה בחסר (למשל, תשואה של 4% בלבד) ביחס לתשואת המטרה, הכספים באותה קרן לאומית ישומשו להשלמת התשואה ל-5.15% עבור עמיתי הקרן. גם המדינה תפריש סכומים לקרן הלאומית כדי להשלים חוסרים במידה והרווחים שיצטברו בה לא יספיקו לכיסוי כל ההתחייבויות.
ההשפעה על החיסכון
בשורה התחתונה, המאמץ לייצר תשואה על החיסכון בקרב הגופים המנהלים נותר כמות שהוא, אך 30% מנכסי הפנסיה של החוסכים בישראל יניבו להם בהמשך 5.15% תשואה שנתית באופן מובטח. עלייה יפה בהשוואה למודל הקודם שהבטיח רק 4.86% לשנה. השינוי צפוי להוריד נטל כספי גדול מהקופה הציבורית. על פי רשות שוק ההון, השינוי צפוי לחסוך למדינה כ-7 מיליארד שקלים בשנה וכן להגדיל את התשואה המובטחת בקרנות הפנסיה. האם השינוי יוכתר כהצלחה? ימים יגידו.
*אין לראות באמור לעיל תחליף לייעוץ ו/או שיווק פנסיוני אישי ו/או ייעוץ מס המותאם לצרכי הלקוח
